报告要点
   
事件描述
   
ST 中特跟踪报告。
   
事件评论
   
资产出售叠加政府补助,预计2016年扭亏:公司业绩已连续2年亏损,股票交易也已于2016年5月3日起被实施“退市风险警示”特别处理。而截止至2016年前三季度,公司业绩仍然亏损-0.9亿。但在公司出售资产以及收到政府补助后,2016年业绩有望改变局面,实现扭亏。具体来看,公司已收到财政部拨付的棚户区改造补助资金5978万元,并且转让所持兵器装备集团财务有限责任公司部分股权影响损益6737.75万元,该部分收益业也已确认,从而,公司预计2016年将实现盈利400万元~1000万元,去年同期亏损2.13亿元。
   
主业经营效率有待提高:2016年行业需求复苏,特钢企业业绩也纷纷触底反弹实现盈利。在这样的背景下,公司仍然受制于高费用率,主业无法扭亏, 最终依靠政府补助和出售资产以实现业绩扭亏。我们发现,公司的毛利率并不落后于行业平均水平,但是公司的费用率却远远高于行业平均水平。因此, 在费用的拖累下,公司的净利率也远落后于行业均值水平。比如,2016年前3季度公司、钢铁板块、特钢板块毛利率分别为10.24%、10.11%、9.63%, 显示公司产品市场竞争力是具有一定优势的,但三者费用率分别为25.22%、7.94%、15.73%,表明公司费用控制不佳。最终在高费用率的拖累下,公司的净利率仅为-13.21%,而同期的钢铁板块净利率为1.23%,特钢板块净利率为-7.15%。可以说,公司业绩表现受制于内部经营效率,转型或顺势成为出路。 重大事项筹划虽然终止,转型预期犹存:2015年底以来已有4家代表性的公司成功转型,涉及领域有计算机、金融、发电、环保、电商等
   
。这些领域具有前景好、经营稳健,资产轻等特点。公司基于自身经营状况,也尝试谋求转型。从相关公告来看,转型领域涉及金融行业,不过由于转型条件尚不成熟,最终终止。不过公司公告也声明“未来公司将继续遵循公司的发展战略,积极创造有利条件进一步完善产业布局,寻找新的利润增长点,确保公司健康、可持续发展”,可见转型预期仍然强烈。 预计公司2016、2017年EPS 分别为0.01元、0.03元,维持“增持”评级。
   
风险提示:
   
1. 行业需求超预期波动。